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「解读」如何融到13个亿?摆在美邦服饰定增前的三重关卡

浏览:3190次  发布时间:2019-11-13 11:36:13
9月19日晚间,美邦公布了定增预案二次修订版。之所以会有如此判断,主要源于美邦服饰的定增能否落地面临三大关卡。截至今年9月,再融资金额只有4700亿元。在这种前提下,美邦服饰的定增通过难度加大。美邦服
   

记者|元戚颖

编辑|宸妃·亚

美国国家服装公司已经推出了一项对市场进行固定增长的计划,希望能有一个“转机”。

9月19日晚,美国政府发布了固定增长计划的第二次修订版。新修订的固定增长计划除了筹集的资金减少1000万英镑之外没有什么新的内容。美国政府此次筹集的资金总额预计不超过13.05亿元,其中10亿元将用于品牌升级和产品供应链改造项目,其余3.05亿元将用于偿还债务。

然而,我们向市场伸出的“橄榄枝”可能会陷入无人应答的尴尬境地。之所以有这样的判断,主要是因为美国服装的固定增长是否会落到实处面临三大障碍。

目前的固定增长环境并不乐观,再融资的数额也一直很低。目前,a股市场新增融资额比2016年1.69万亿的峰值低55%。截至今年9月,再融资金额仅为4700亿元。与2018年的267家公司相比,现在只增加了168家。今年增加家庭数量的可能性不会超过去年。融资额减少主要是由于固定回报率下降。过去两年参与固定收益增长的基金业绩一般不佳,其表现一般不优于积极管理的股票基金。投资者对认购的热情肯定会下降。

此外,筹集资金的增幅低于预期越来越突出。风能数据显示,自今年以来,已有84个固定增加的案例以现金支付,其中53个项目的筹资低于预期,占60%以上。

在这个前提下,要通过美国服装的固定增长就更难了。此外,13亿元的固定增长也不小,在目前已实施的现金固定增长案例中,可排在第12位。然而,要说服投资者相信美国的增长“愿景”是非常困难的,因为美国目前的财政状况是一年比一年表现下降,因此很难完全融资13亿元。

此外,在固定增资越来越困难的情况下,如果大股东认购部分固定增资,可以向市场传递信心,有利于固定增资平稳落地。然而,美国政府的实际控制者周程健也面临着财政压力。美邦服饰的股权质押率达到64%。此外,其中大多数是在过去两年里认捐的。随着股价持续下跌,它也可能面临补充质押。因此,周程健能否拿出资金认购部分增持股票以提振市场信心仍有待观察。

在为这个固定增长项目筹集的资金中,3.05亿元将用于偿还银行贷款。据估计,公司每年的利息支出可节省1300多万元。公司资产负债率将从59.03%降至47.38%,进一步提高公司抵御风险的能力。电流比和快速比也将得到提高。

然而,筹集资金来提高这些财务比率只能说是“治标不治本”。

债务偿还固定增长的背后是美国日益严重的危机。记者发现,在过去三年里,美国国家融资活动的现金流呈现出大幅外流的趋势。此外,应付账款等流动负债正在急剧上升,过去三年平均年增长率超过50%。但是,公司没有足够的现金,这表明公司的债务融资能力很差。在流动性紧张的情况下,机构投资者是否愿意为美国政府买单,确实令人担忧。

除了偿还债务之外,另一个项目实际上是渠道建设,主要包括改造现有店铺和开设新的直营店。这两个项目预计将使用超过7亿元的募集资金,总预算超过20亿元。根据固定增长计划,项目税后内部收益率为18.15%,投资回收期为4.63年(含建设期)。本项目建设期为36个月。

事实上,仅仅开设新店远不能让投资者相信美国能够恢复增长。

2017年,美国决定升级其品牌,将其主要品牌美特斯邦威分为五种风格,每种风格都有新的名称和品牌定位。确定升级方向后,美国政府大幅提高了开放速度。据周程健称,从去年10月到12月,美国有100多家新店。然而,迄今为止,美中过渡的效果并没有反映在它的表现上。2019年上半年,美国各州营业收入同比下降31.5%,亏损1.38亿元,营业现金净流出3900万元。

在此之前,美国一直在减少商店数量。商店关门有减缓外部环境的效果,但根本原因在于产品缺乏创新元素和严重的同质化问题,这使得美国政府被广大消费者抛弃。现在美国不得不筹集资金开设新店。如果我们不能在产品设计和创新方面做出巨大的努力,同时我们应该加快产品的更新,使它们更适合快速变化的时尚潮流。仅仅重新装修商店和改变风格不会让美国恢复活力。

然而,增加的计划并没有在产品设计方面做出太多努力。相反,我们应该专注于建设“智能商店”,并希望向三线城市推广个性化和体验式的新零售模式。至于“智能商店”的标准,美国政府没有在增加计划中具体说明。恐怕投资者能否认识到美国的增长并不取决于商店是否“聪明”,而是取决于美国的产品能否重新赢得消费者的心。

实施美邦筹款项目的总预算达到32亿元。即使美国政府能够成功筹集到13亿元,仍然会有19亿元的缺口。

近年来,美国各州的利润持续低迷。过去几年的利润不到1亿元。即使新开了商店,培育成熟的商店也需要时间。未来,新的美国商店还将增加折旧、摊销和员工工资。总的来说,即使新的美国商店得到消费者的认可,短期内仍然很难盈利。此外,如前所述,如果美国新开的商店是“新瓶装旧酒”,恐怕更难有所贡献。在此之前,美国政府已经显示出削弱其债务融资能力的迹象。

总之,即使美国决定增加到位资金,该公司能否解决剩余资金缺口,使项目顺利进行仍需进一步确认。

此时美国服装的选择肯定会增加为“最后一站”。然而,服装业的整体经营环境和融资环境对美国都不是很友好。然而,美国自己增加配额的计划并没有什么新内容,它已经失去了当年“民族品牌”的势头。也许,美国真的很老了。


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